北京首创期货剖析图:京东物流利润表 作为总资产的快递行业

2021-02-21 20:25:18 by Admin 按天配资
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  • 步步高

京东物流成立于2007年,在成立之初,京东物流作为京东电商的最重要的履约部门,围绕京东的产品布局不断拓展服务网络,全力支撑京东平台的用户体验。,就这几天! ,走好[滴汗] ,早上肯定洗走很多不坚定筹码 ,大盘六千点,五十有可能 ,快买下午涨停

2017年4月京东物流子集团成立,京东物流开始拥有独立的经营权和决策权。

2018年2月京东物流进行战略融资,融资额25亿美金,投资方包括高瓴资本、红杉资本中国、招商局资本、腾讯产业共赢基金/腾讯、中国人寿、国创开元母基金、中国国有企业结构调整基金、工银国际、凯辉基金,第三方持股19%,公司估值约为847亿人民币元。

经过多年发展,通过对仓储和自动化数字化的大力投入,2020年,京东网上的订单总数中,大约90%可当日或者次日送达。另根据国家邮政局的数据,2018年至2020年期间,京东快递的用户满意率连续三年位列行业前三。在2020全年,京东物流的有效申诉率为0.002/百万件包裹,远低于行业平均的0.22/百万件包裹,为同业最低。

2017年,京东开始向外部客户提供解决方案及服务,加速了公司的收入增长,并给中国物流和快递行业带来了更多的惊喜与变数。

图:京东物流股东情况

关于京东物流,我相信大家一定听过当年张磊投资京东的故事,刘强东想要拓展市场,想要在每一个重要的城市建仓库,建物流中心,将京东当天送到家作为一个好的卖点宣传。然后刘强东问张磊要7500万美金,张磊说要么投3亿美金,要么不投,就是张磊认为7500万美金根本不够搭建京东的物流体系。

刘强东和张磊都是对的,京东依靠着无与伦比的物流体验,在阿里巴巴的强大冲击下,守住了电商的一极。

先说下京东物流的一些财务和运营数据。

京东物流2018年收入378亿人民币,2019年收入498亿人民币,同比增长31.6%,2020年前三季度,收入495亿,同比2019前三季度增长43.2%。

图:京东物流收入情况

收入结构中,约80%的收入来自一体化供应链客户,其余来自其他客户。2020年前三季度的收入增长中,一体化供应链收入同比增加了33.8%,其他客户收入同比增加了94.8%。

在招股书中,对一体化供应链客户的定义为,客户是否使用了仓储或存货管理以及供应链科技相关服务。2019Q3,京东物流的外部一体化供应链客户数量有36671名,2020年Q3到了46083名,每名客户平均收入从2019年Q3的21.35万增长到了2020Q3到24.16万。

如果从内外部客户的收入占比来判断,2018年外部客户贡献收入占比为29.9%,2019年为38.4%,到了2020Q3,外部客户占比进一步增加到了43.4%。

从毛利率看,京东物流的毛利率从2018年的2.9%一路上涨到了2020Q3的10.9%。可以看到,京东物流已经出现了规模经济性,未来毛利肯定将会有持续的上升。

图:京东物流毛利率

营业成本中最大的就是员工福利的开支,其他是一些外包和租金的开支。

图:京东物流营业成本构成

虽然毛利率不高,但伴随着毛利率过去几年的不断抬升,京东物流也逐步走出了亏损,2020Q3除税前亏损只有区区360万人民币,可以视为已经达到了盈亏平衡。随着未来外部客户数量的继续提高,京东物流终于可以不用集团的输血,可以自己造血了,并给集团提供利润的支持。

图:京东物流利润表

作为总资产的快递行业,资产负债表也是需要关注的对象,其反应了未来服务能力的上限。目前京东物流非流动资产为242亿人民币,对比顺丰2020年Q3的固定资产为203亿,而其中有相当一部分还是为时效件服务的飞机资产等。而韵达圆通等固定资产都没有过百亿。

图:京东物流资产负债表

下面具体介绍下京东物流的一些业务和其最核心的护城河。

京东物流主要提供五大核心服务,包括仓配服务,快递快运服务,大件服务,冷链服务和跨境服务。

1、仓配服务:面向企业客户的综合性、一体化及可定制的仓配服务,包含了供应链技术服务等。

2、快递快运服务:向企业及个人客户提供安全可靠、时效领先、专业贴心的快递及快运服务,以及在此基础上的多种增值服务。

3、大件服务:面向企业及个人客户的一站式大件仓储、运输、配送及安装服务。

4、冷链服务:京东物流早在2014年开始打造冷链物流体系,2018年正式推出京东冷链(京东 ColdChain)。京东冷链专注于生鲜食品、医药物流,依托冷链仓储网、冷链运输网、冷链配送网「三位一体」的综合冷链服务能力,以产品为基础,以科技为核心,通过构建社会化冷链协同网络,打造全流程、全场景的F2B2C一站式冷链服务平台,实现对商家与消费终端的安心交付。

5、跨境服务:京东物流帮助中国制造通向全球,全球商品进入中国。同时,为商家提供一站式跨境供应链服务。

依托强大的服务,京东开发了针对特定行业的供应链解决方案,这些方案整合了京东的服务产品,并满足了行业垂直领域的特定物流需求。

比如招股书提到的快消行业:

服装行业:

家电家具行业:

,定向增发是向特定对象增发股票,其目的一般是增加产能、新增业务或改善公司经营状况,这对公司来说无疑是件好事,从这个意义上讲,是利好
数据统计结果也显示,定向增发后大多数公司的股价都有所上涨,月相是以日月黄经差度数(以下的度数就是日月黄经差值)来算的,共划分八种:
新月(农历初一日,即朔日):0度;
上蛾眉月(一般为农历的初二夜左右-------初七日左右):0度----90度;
上弦月(农历初八左右):90度;
凸月(农历初九左右-----农历十四左右):90度----180度;
满月(望日,农历十五日夜或十六日左右):180度;
残月(农历十六左右-----农历二十三左右):180度----270度;
下弦月(农历二十三左右):270度;
下蛾眉月(农历二十四左右----月末):270度-----360度;
另外,农历月最后一天称为晦日,即不见月亮;
以上有四种为主要月相:新月(农历初一日),上弦(农历初八左右),满月(农历十五日左右),下弦(农历二十三左右),它们都有明确的发生时刻,是经过精密的轨道计算得出的。,实属一个大骗子,有几种方法。
1、虚列员工,在做工资表和申报个人所得税的时候,将一个人的工资列到几个人的名下,这样就可以很大程度的减少当期的个人所得税,当然,公司要找到足够的人来冒充公司的员工,最好不要找本地人,因为个人所得税的缴纳是汇总的,也就是说,在地方税务局有个人当期所有收入的汇总,如果用当地人,可能导致他当期的个人所得税增加。
2、费用报销。将工资当中超过起征点的部分,用发票来顶替,以给员工报销费用的名义,将钱发给员工,企业的费用也没有实际增加,只是将工资费用转化为其他费用。当然,企业要能找到足够的合法发票,如果需要发票的额度较大,找发票顶替时会比较麻烦。,不知你是喜欢刷图还是PK
刷图就
先说下装备
暗黑城40-45暴击天脊一套
手镯是琥珀, 戒指,项链都是40 45任务的
杖子 45级的邪念法杖 +0的
魔攻 1256 暴击25%
很多刷图元素穿的是羽灵套,这样蓝很多,但是我认为暴击对于本来就是范围高伤害的元素来说更有价值,而且花费也比羽灵来的低(上海1的物价太离谱,最近涨了很多,羽灵肩都有人200W收)
DNF的特点是,技能伤害是根据武器的伤害X百分比
拿黑猫举例 20级的黑猫是120%-300% 武器魔攻 而暴击后的伤害提升更是明显。
这样穿的话,少蓝是很明显的劣势,血比较多,47级我的HP是26XX 蓝也是26XX样子,但是! 蓝少的劣势完全可以靠伤害 减少攻击次数撑上去的。而配合5级的图书馆+花戒,蓝也不至于非常紧张。
加点(元素系)
小南瓜5雪人5雷光珠20(必满)黑猫19(必满,48级学到20级)
冰墙1火柱1虚无之球5(黑洞前置)雷旋1
魔法记忆10(必满)移动施法10(必满)
魔法秀(放弃)元素点燃(放弃)(这里我说下,魔法秀我从来没加过,加快施法和缩短技能CD确实可以提高DPS,但是同样非常烧蓝,并不适合我的装备搭配,而且刷图并未有时间限制,而且元素相对较紧张的SP,所以不加。
元素点燃,这个一开始我加过,但是个人不喜欢要不停的加BUF,60秒就要加一次,保持3灯-4灯无疑是烧蓝,因为刷图来说,一般就是雷光+黑猫 其他技能使用频率不会非常高,虽然点出来伤害可以上去,但是! 我们穿的是暴击套,而且最主要的,SP问题。。。
各系精通 各+2 为了觉醒准备
接下来说一下大技能
只出黑洞,随着级别加。是的,只出黑洞。
4个技能里,除了大南瓜我没用过,其他都用过。就刷图而言,黑洞足已。
大雷:大雷的伤害虽然不错,放弃的理由:SP不足
极冰:其实我很喜欢这个技能,伤害比黑洞要好,组队时用很爽,单刷的话可使用情况比较少。放弃理由:SP不足
4系大技,刷图,黑洞综合最好。(主要是能吸怪,这点很重要。)
战斗里 魔法盾5(虽然只有5,但是没有非常不习惯,尤其是高级别的图不开很费血)
草人1
落花掌1(蓄满才有霸体,但是特效是击飞,而且击飞对象碰到其他怪也会产生击倒和伤害效果。主要用来跑位以及。这里要提到虚无之球这个技能,球是往前放的,怪是往你跑的,带着怪往球一起跑固然好,但是怪一般移动速度都没有球快,而且和球重叠时会因为受伤害停顿一下,所以不用带着怪跑,有了落花掌完全可以配合雷旋交替使用把怪往球的行进方向击飞,需多练习,如果击的离球远了,一个火柱让怪停一下,然后球飞到。)
魔道 图书馆5(如果RMB蓝药流可以无视)不过也才100SP,建议加。单刷更要加。
通用 魔法暴击10(用暴击套肯定要配合这个技能)
以上47级 除了1000PK点的5SP外,其他45前SP任务做完到47正好加到以上这些。可以单刷蜘蛛K。带人浅栖K非常轻松。单体伤害非常可观。蜘蛛K图的僵尸不暴击下,雷球的伤害单球可以到3K+。
一些小技巧:
黑洞放出去后接着马上蓄个虚无之球,满了马上对着黑洞放出去,然后蓄满放一个黑猫,或者上去蓄满放个雷旋。然后落花掌,在怪被击飞位置一个火柱,闭着眼蓄黑猫抽。怪多的图,100+HITS常有的事情。
单刷图的话,黑洞前先把怪引好一个冰墙把怪推远,这样可以降低黑洞被打断可能性。
47后的加点分配 有以下几种:
1把魔法背击和暗系精通 光系精通 补满(这是我比较推荐的,把伤害最大化可能性提高,2*8*20+200 520SP去掉黑洞每2级加1次35 60差不多满,还可以多点SP加点燃,或者先补点燃,背击不点,暴击的话感觉也是够的,毕竟元素的攻击频率高,范围广,出暴是经常的事情)
2出魔道的舒露露 这个减怪魔防,而且吸怪,但是SP投入较多- - 30SP一级,而且50的法杖都加这个技能,我有点看不懂。。。剩下SP补点燃或者以上方案1里的技能
3补一系出大技 ,推荐出极冰,但是这样极冰基本是加不满的(雪人5*20SP,冰墙4级*30SP,1级极冰35SP)极冰只能作为黑洞CD情况下的DPS输出方块技
时装我没有买齐 只买帽子 头发 衣服和裤子
衣服 黑洞 裤子HP 帽子选了施放速度 头发30智力
因为有魔法记忆的存在,其实时装上可以都选加智力,看自己喜欢了,实际使用中基本不会感觉到什么区别,除了放黑洞。
其他部位可以根据自己喜好,毕竟买齐是有时装套属性的。
至于PK嘛
装备,本来我穿的是月海套,不过说心里话,没多大意思,附加的技能~只有一个实用的实战技能加了一级~~还有2个技能也加了一级,但是不怎么使用,却是浪费了MP,+HP,附加的23点智力,并没有太大的明显效果相差,建议用些粉布,找到附加元素实战技能加(1-2级)的,也许还能附加其他的属性的
譬如带释放速度,或者,加速,或者硬直,或者抗性,在市场上元素粉布较少,所以需要多逛逛,好的CC布,紫布也可以,+10或者+11吸收的伤害比绿布高
护肩特别说下,最好必背一个,印纹护肩,对远程伤害-30%,~放在消耗品那一栏,也就是下面123456吃药那一栏,遇到远程攻击的职业可以马上可以快捷替换上~大家可以试试我说的,一定会让你操作起来更是流畅
先说下我的加点吧,我是,冰暗双修
我的冰墙是5级,雪人是20级,地火是18级,因为我没玩了所以也就没继续加下去了,这个级别已经很受用啦
黑猫是20级,其他的技能均为前置所加,不过我舍弃了天雷和大杰克,1级的黑洞,和冰墙,~黑球是5级,虽然小了一点,技能点紧张,没办法
呵呵,我的冰精通和暗精通都加到了7,4级的驱散~因为是针对力法和鬼泣而学,范围正好可以放完一步躲开碎霸~
元素点燃,可以省略不学,1级的学来其实没有多大的变化,级高的却又SP紧张
远古魔法书,1级,草人1级,魔法秀满级,魔法记忆满级,移动施法满级,不屈意识可以多学点,如果你SP够的话,我目前的号只到6级,
还有1级落花掌,不想听什么,落花掌来推人用的,很多技能带有霸体,你推不到只会把自己搭进去~往回逃跑的技能~还有原有的天击
建议不屈意识和地火加满
好了,现在我谈下我对比较主流PK职业的打法吧
鬼剑系
对太刀红眼和重剑红眼的统一打法~蹦山击是个很头疼的技能~而且是太刀,速度很快~经常把元素打到地快起的时候就使用蹦山,如果被打倒在地,太刀红的蹦山就往他出招的方向斜跑
如果还在范围呢~意识的斜跳~元素跳的很远~再加上我带的是墨竹~就可以饶到他的背后远处了~不过不要急着出什么招`回头丢个雪人,用天击反跑~拖出距离后,在平行中间那里的位置放个黑球,如果时间紧迫,不需要蓄气就丢出去,绕着黑球,使用雪人,当然一定要保持与蹦山大概的位置,这个是个人意识的问题了
跑出距离不要让黑球断掉,要一直保护自己,雪人带有追踪,还有一定几率的冰冻和减速,雪人可以放的很快,魔法秀的情况下可以连着放蓄气雪人,很多职业都会为了避免雪人,都会从下或者上跑来攻击你,你看到对方往下上走的时候要捏准时间放地火在他跑来的位置,打中则可,不打中也没多大关系
放雪人还有个好处可以让自己的技能得到恢复冷却的时间,当然还有一个满级的猫~射程很远~直线你用猫打的时候不要跑太近,蓄气一点就可以有很不错的距离了
打出后用天击往回上下使用,这个有扯猫的效果,可以达到少许弧度,而且最重要的是,有时候正面的红眼不管是什么太刀还是巨剑,都会用蹦山与你拼,回扯天击可以躲过~元素是中距离型,一定要有控场才好
对白手,一般大多白手都会一开场什么也不加就跑过来破军升龙,或者是5段斩~让我们无法加满状态,~不用心急,这2个技能都是直线~在意识上知道他要破军的时候最好先错位一个冰墙,因为是霸体很少会被弹开的效果,冰放完马上就使用地火,要掌握好在他的那个大概位置,很容易炸到他,高级地火可以炸很高,最快速度吃个魔法秀,过去丢黑猫
然后还是中间或者上下位置放个黑球,有时间的话最好蓄气,这招是用来对付猛龙的~当然也有拼霸体的,不过饶着黑球丢雪人,看机会丢雪人还有放猫的元素,拼霸体4个来回猛龙~一般回被黑球打不少血
也许还会撞上我原先丢出的雪人~至于银落如果是光白,可以用雷选拼开他的银落,如果是巨白必须斜跑必要的时候要加跳,元素打白手只要抓准机会让自己拖出距离就会稍微轻松些,千万别往角落什么的跑,有些时候要舍小取大才可以得到最后的胜利
打鬼泣,碰到YD的,必须要很有意识的躲开他的大马叉斩(- -),鬼影步移动时带有无敌时间,雪人就会变得没什么作用,所以要抓准机会攻击后驱散盾,这个必须实战演习啦~~总之躲过他的那一招交叉斩,抓准机会攻击驱盾,会有很大的胜率
对付阿修罗可以用对付红眼的方式,他有时候还是会跑来震你下下~如果被震到别着急草人,有些本能意识就马上草人了~~你看他离你的距离,和,要意识他要用哪招打你,草人只要是人被击倒地上,还没起来的时候都可以使用,总之尽量少直线拼,用雪人错点位使劲丢,抓准机会,地火,冰墙,黑猫,保证恶心死他
至于枪里就是漫游比较难打,特别是从上下过来移动回旋T,瞬T,很是恶心,这时候雪人是最大的用处,直线的猫,对浮空铲没有了意义,只能用雪人逼其往上下方向过来,拿捏住地火,和冰墙,不屈意识有时候就会起到很大作用,如果炸上天可以打掉他不少血,而且和漫游要很会跑位,特别对他的浮空铲,和错位的移动TMS,要多加注意
写了那么多还有那么多职业,郁闷死我~~简单点说啦
打格斗类,最好是第一时间找好空间放黑球,在必须的情况下还要抢在不加盾的情况下先放出格斗很多有习惯性的先加涂毒之类才冲过来
在一开始必须要注意到对方的名字有否移动,而做先发保护的技能~如果已经跑来的话就容易被打近站
旋风腿逼过来就是一个例子,冰墙就算挡住一击,也很难拖出距离~如果是街霸就会很容易让你中到挑衅,只要你空间范围大,有黑球保护,保持与他距离的放技能只要放挑戏在他蓄气时间内赶紧跑掉,虽然时间很短,所以你的距离一定要把握住,要不很难躲开
柔道也是一样,除了旋风腿,大多抓取技能为直线霸体~有点小错位也难免~~饶黑球,保持与他隔着黑球的情况下~可以防止旋风腿,~其余你就想着如何拖开距离吧~距离拉开控场就比较好打些
还有力法强调一下,打他的时候最好先别吃魔法秀,除非你有把握在冷却时间内驱散掉他的盾,用雷旋打倒在地成功率比较高些,当然地火打到最好了,驱散盾,最快速度跑开吃魔法秀,黑猫狂射
与力法距离一定要保持好,不能近也不能掉距离,魔法秀的黑猫可以蓄气连放,这时候可以用天击配合黑猫,这次天击可以往前扯,不需要逃跑,必要的时候回跑天击~到了差不多的时候力法一定会找地方用盾~所以一定要保持好距离`不能太近~也不能被甩掉,好好使用就知道偶说的这些很好使用了
当然很多高级的打起很困难,这也常见(建议,哄掉力法的第一个草人,再想办法打倒在地使用驱散,可以给自己争取多一些攻击的时间)
总之元素PK要给自己留有余地,跑位好,千万别被逼到死胡同,宁可被打一套连招也不要进去,进去也许就出不来了~制造机会攻击,没有最强的职业,只有意识过人+操作灵敏的玩家
不过 说道PK 我还是认为 法师里面 战法PK最强
高级战法暴击赶得上漫游 伤害比红眼还高
贫血职业 基本上1个技能对方就只剩个血皮了
高级战法 只要号不垃圾 PK时可以直接对对方说:让我三招 你不死就算我输
好了,差不多了,给分吧!~

京东物流的核心点还是在超过800个的自营仓库,总仓库面积约2000万平米,自有土地大约1100万平方米,超过19万的配送员,加其他配套运营人员超过24万,还有京东控股的达达。可以说,这些重资产就是其最大的护城河,这也印证了早年张磊的判断,这些不是几千万小钱能够砸出来的。

截止19年12月底,京东物流的物业及设备的账面值为53亿,租赁的仓库、配送站物流点等的账面值为86亿,这些都是结结实实的资金投入。

横向对比,菜鸟仓库面积虽然多,但多是加盟,自有的物流园区面积大约只有315万平米。顺丰的仓库面积大约只有250万平米,都不及京东物流。

有了这些资源禀赋之后,京东物流未来最大的看点应该还是在于出圈,拓展更多外部客户。

电商三巨头,垄断了市场大约90%的电商快递,而各个派系之间又不大可能进行快递资源的共享。目前阿里系主要是圆通,申通和百世,拼多多目前主要依靠步步高系的极兔,第三方主要就是顺丰中通和韵达,但即使是三方的中通和韵达,阿里在其中也有少部分持股。

不过目前京东平台第三方卖家有比较多仍依赖通达系快递公司,随着阿里不断加大对通达系快递公司的投资力度,京东还是需要通过新网来消化平台内部的物流需求,逐渐降低通达系对平台卖家的吸引力和依赖。

其次,随着快手抖音等直播电商的兴起,这块可能又将成为新的快递需求增长点。预计未来三年,快递行业业务量增速仍将维持20%左右的增长。同时,「快递进村」被提升至战略高度。一方面能拉动城乡供给对接,为乡村增添收入来源,另一方面则是挖掘农村地区的消费潜力。

为了满足更多的电商快递经济件的需求,2020年1月京东推出名为「众邮快递」的快递公司,后改名为京喜达,是专注3kg以内的经济快递加盟平台网络,陆续在全国注册公司,计划三年左右的规划周期来打造。京东尝试以加盟制低成本扩张方式满足增长的外单需求,并与顺丰抢夺经济电商件市场。

目前京东物流三方卖家的数量已经在逐步提升,2018年外部客户贡献收入占比为29.9%,2019年为38.4%,到了2020Q3,外部客户占比进一步增加到了43.4%。而且虽然京东物流招股书没有披露,但是毛利率增长的判断,外部客户的毛利率肯定是要明显高于自营业务的,而毛利率是快递行业一个重要的判断标准。

从下表PS的估值可以看出,快递企业的PS是随着毛利率的递减而递减的。

快递行业从几年前开始就进入了价格战,之前专注于实效件的顺丰,也推出了经济件的服务降维去抢传统快递公司的市场份额,目前已经占到了顺丰大约40%的快递单数。

可以想象,随着极兔和京东物流的入局,这个战事只会变的更加焦灼。但是京东物流经过这么多年的投入,资源禀赋是一目了然的,而且和顺丰不同,顺丰的固定资产中很大一部分集中在了飞机等实效件上,而京东物流的固定资产,还是集中在了最优势的仓储上,这是对比顺丰有很大的优势。

正在快速崛起的快手直播电商未来肯定将在履约环节进行更大投入,同为腾讯系的京东,还有更多的先发优势。

顺丰目前5000亿市值,虽然目前京东物流的毛利率不及顺丰,但是其想象空间非常大,和当年顺丰下沉几乎是同样的逻辑。所以估值上享受和顺丰同样的PS应该没有问题,大约就是2500亿人民币或3000亿港币。

最后,到了二级市场,有两个很有意思的问题大家可以思考下。

第一个,对于京东集团来说,京东健康更重要还是京东物流更重要?目前京东健康在港股的市值可是5000亿港币,2020上半年的收入只有87亿人民币。那么京东物流在二级市场上市了之后应该值多少钱呢?

第二个,目前京东集团的港股市值是12500亿港币,京东物流估值是3000亿港币,京东集团目前持有京东物流80%的股权,目前还没有敲定全球发行的规模,但京东集团声称仍将持有50%以上的股份,虽然京东物流的上市并不体现在京东集团的投资收益中,但是毫无疑问这块的股权价值还是值个至少1500亿港币,那么京东的股价会有多少的上涨呢?

相关证券:
  • 京东集团-SW(09618)

自大盘8月6日见阶段底部反弹以来,以PCB、国产芯片、华为概念股、5G、国产软件等为代表的科技股相续走强。在这波行情中,马太效应越来越明显,龙头股强者恒强,不断创出反弹新高,而部分小市值的科技股则表现较弱。sQn

以上就是关于“北京首创期货剖析图:京东物流利润表 作为总资产的快递行业”的全部内容,希望对你了解该基金有所帮助。

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